基金助推大宗商品盛宴

　　“目前的环境对于大宗商品来说是理想的，一方面美国经济正在持续增长；另一方面，中国信贷环境日趋宽松。而人们也预计欧洲的情况正在改善。”美国期货期权网站Optionsellers.com创始人詹姆斯?科迪尔对近期大宗商品的上涨行情乐观情绪溢于言表。

　　2月29日，涵盖24种大宗商品的标普高盛大宗商品现货指数收于703.5点，该指数在本周进入高位整理。而在截至24日的一周里，该指数涨幅达3.9%，收于715.52点，不仅创下过去9个月来最高收盘点位，也是今年来的最大单周涨幅。其中，该指数追踪的15种原材料价格均获得较大涨幅，金属铅、铝和锌的现价分别上涨8%、7.5%和6.9%。这使近期高盛集团、巴克莱资本和法兴银行等知名金融机构以及大多数基金纷纷唱多大宗商品。

　　净多头合约增加

　　“近期美国经济表现好于预期，全球经济今年的表现也有所改观，这将对全体大宗商品价格提供支持。”管理资金规模达270亿美元的美对冲基金Commonfund首席投资策略师迈克尔?施特劳斯如是说。而作为大宗商品市场的参与者，他透露近期已增加了大宗商品的多头头寸。

　　据美国商品期货交易委员会27日披露的数据，在截至2月21日的一周内，对冲基金和其他基金管理人对美国大宗商品的未平仓净多头期货与期权合约数量环比增加7.3%，至103万份，这是自今年以来该合约数首超100万份，且增幅是自去年9月13日以来的最高。其中，对美国黄金的净多头未平仓期货与期权合约数量环比增加9.9%，至179132份，是自去年9月13日以来的新高。

　　另据专业基金监测机构EPFR披露的数据，在截至22日的一周内，投资者净申购5.71亿美元的大宗商品基金，而黄金与贵金属基金吸引的资金净流入达2.1亿美元。

　　机构看多并采取增持决策，使标普高盛大宗商品现货指数在截至24日连续七个交易日上涨，是自去年4月以来历时最长的连涨行情。另外，截至24日，涵盖铝、铜、镍、铅和锌伦敦金属交易所期货指数，上周累计上涨5.1%收报3735点，是过去一个月来的最大单周涨幅，本周该指数继续在3700点上方高位整理。

　　由于欧债危机暂时得到缓解，以及近期全球经济数据和政策面多有利好，如欧元区财政会议批准了援助希腊的第二批资金1300亿欧元、大宗商品进口国中国再次下调存准率、德国2月企业信心指数好于预期以及美国2月路透/密歇根大学消费者信心指数升至过去一年新高，高盛集团在向客户最新发布的投资建议中唱多大宗商品，重申其对大宗商品的投资建议“增持”。

　　大宗商品投资公司LOGIC Advisors合伙人威廉?奥尔尼还表示，美元的显著下滑也助推大宗商品价格走高，“我们看到近期投资者风险偏好明显走高。”

　　部分农畜产品现供需紧张

　　“投资者对经济情况的感觉日渐趋好，对农畜产品需求的胃口将增大，在供给无法跟上的情况下，将导致供需紧张价格上升。”资金管理规模达3.15亿美元的美国基金公司Covenant Global Investors首席投资官史蒂夫?谢弗对近期农畜产品价格表达出另外一种预见性判断。

　　据美国商品期货交易委员会披露的数据，截至2月21日的一周内，对冲基金等基金对美国农作物的未平仓净多头期货与期权合约数量增加6.6%，至483576份，是自去年11月8日以来最高，其中，大豆合约数量增加20%至96971份，为连续第三周上涨，是自去年9月20日以来的新高，对牛肉合约数量增加11%至97506份，为过去14周新高。

　　另据美国农业部2月24日发布的报告，在2013年之前，因出口额增加值创历史最高纪录，美国大豆库存可能会下滑25%。而在22日，芝加哥商品交易所牛肉期货价格盘中一度上升至每磅1.315美元，创历史新高，主要原因是1月饲养场对年幼育肥用牛需求萎缩幅度大于预期。

　　但并非所有农畜产品都会出现供需紧张状况。据美农业部预测，从2012年至2013年，美国玉米产量将跳增至142.7亿蒲式耳，其原因是播种面积增加至9400万英亩，是自1944年以来的最大增幅。

　　对此，经济学家丹尼斯?加特曼在最新的加特曼投资通讯中表示，这些数据是玉米价格的熊市信号，尽管其近期市场表现不赖。数据显示，截至24日，5月交割的玉米期货价格单周涨幅达2.1%。

　　涨势或会有所“收敛”

　　“最新大宗商品基金资金流向与大宗商品价格上涨趋势相吻合，但是这种趋势能否延续仍有疑问。”对于大宗商品来得过快的狂欢，EPFR全球研究部主管卡麦隆?布兰特保持一份冷静。

　　看高大宗商品的高盛也在最新的报告中下调了未来12个月的大宗商品价格涨幅预期，由15%降至12%。该机构分析师杰弗里?卡瑞暗示，近期的超预期涨势提前透支了一部分后市的上涨预期。

　　高盛还预计，伦敦金属交易所金属铜主力合约价格未来12个月的预期值每吨9000美元，但是在此之前该价格将在未来三个月内降至8000美元。数据显示，伦敦市场铜价2月24日收盘报8515美元，年迄今涨幅达12%，是自2008年以来的最佳同期表现。高盛的报告在警告基础金属的超预期上涨态势。

　　机构投资者对幸福来得太快的事物还是表现出一定的谨慎和理性。巴克莱资本认为，市场风险偏好的提高导致此前晾在一边的资金大举流入高收益的大宗商品市场是推升其价格的主要原因。据巴克莱去年的投资者调查，少于50%的受调查者表示计划增加大宗商品仓位，而在2月27日披露的最新调查中，这一比例接近60%。而究其投资大宗商品的原因，50%的投资者选择资产多元化配置，30%的人追求绝对高回报，而10%的人认为大宗商品是对冲通胀的好选择。

　　法兴银行驻伦敦分析师丹尼斯伯称：“在许多大宗商品上，我们已经收获了不少涨幅，因此短期内大宗商品价格或出现调整，至少是一次整顿，然后你再在下跌中寻求买入机会。整体而言，我们持温和看涨观点。”