钢铁行业：逆境求发展

    经济调结构，行业增速放缓

　　受世界经济不利因素及中国经济调结构影响，预期2012 年中国经济增速将放缓。我们认为2012 年中国出口形势较为严峻，消费增长相对平稳，投资仍是拉动经济增长的主要动力。预计2012 年钢铁行业呈低增长态势。

    钢铁产能快速扩张

　　2011 年我国粗钢产能约8 亿吨，预计2012 年粗钢产能达8.7 亿吨。在粗钢产能不断扩张的同时，主要钢材品种产能保持高增长态势，预计2011 年-2012 年期间产能增加9800 万吨。

　　螺纹钢、线材以及冷轧产品新增产能较多，供需矛盾加大。

　　行业低效益呈常态

　　2011 年下半年随着钢材价格的下跌，钢铁企业盈利水平持续下降。未来随着下游需求及钢材价格的回升，行业整体效益可能好转。钢铁行业在产能相对过剩、下游需求放缓，以及受上游铁矿石成本制约的状况下，行业低效益运行将呈常态。

　　风险提示

　　2012 年欧债危机是影响世界经济复苏的不确定因素。

　　2012 年如中国外汇占款持续减少，将使国内流动性收紧，影响实体经济的复苏，从而影响钢铁行业经营的稳定性。

　　投资建议

　　“十二五”期间特钢行业面临良好的发展机遇，看好西宁特钢和大冶特钢；攀钢钒钛重组方案已获核准，看好其长期投资价值；普钢类选择具有区位优势和行业龙头地位的八一钢铁和宝钢股份；金属制品类公司重点关注久立特材。