流动性释放 化工行业将会受益

　　昨日化工行业大涨,涨幅为6.22%,涨幅排名为第四,主要受资金面宽松的影响及12月份GDP的增速超市场预期。

　　观点:

　　1. 在资金面宽松的情况,化工行业强周期显示的强反弹

　　我们选择CPI、货币供应链M2同比增速、各项贷款余额同比增长、GDP四个指标进行拟合比较,发现化工行业的上涨,同货币的供应量更为相关一点。2008年金融危机之后指数上涨幅度比较大,是先从流动性释放开始,带来经济的繁荣,全行业大涨;而化工是后周期行业,虽然经济在回落,但是盈利能力还在上升; 待经济大幅回落,两次都是在化工行业出现比较大幅度的下跌。

　　近五年,市场两次比较大的释放流动,一次是2008年底的四万亿刺激经济计划,一次是2010年10月份的外围国家流动性释放。前期的货币政策一直收紧,经济增速下行,化工行业四季度业绩环比下降的公司比比皆是,流动性的释放是化工行业业绩走出底部的开始。化工行业TTM市盈率为12.65倍,四季度业绩即使比较差,单季度亏损的公司不多,假设四季度业绩为0,估值也在16.8倍,比2008年四季度的估值水平还低。因此,我们看好化工未来会一波反弹过程。

　　2.在选择行业方面,我们看好资源属性强及周期性强的子行业

　　化工行业,目前产品价格一般已经开始触底,一些跌破成本价开始在逐渐反弹,未来化工产品价格下跌的空间不是很大,预计行业最差的阶段即将结束。未来价格有下跌的空间会主要集中在化肥方面,他们的下游是农业,需求相对稳定,下跌的幅度比较小,下跌开始的时间比较晚。