产能过剩需求不振 甲醇新年走势难言乐观

    2012年甲醇行业运行方向将从两个方面找到线索，一是消费结构变化，二是化工行业在经济运行中的状态。从目前能够测算出的甲醇行业今年的供需平衡表来看，截至12月末，甲醇企业开工率平均水平在52%左右，全年累计甲醇产量约为2100多万吨，今年甲醇平均产能利用率为45.01%，高于去年的41.93%。剔除甲醛、二甲醚、醋酸和MTBE等占甲醇下游消费68%的四个主要消费方向对甲醇的需求量之后，国内甲醇供应过剩量约为830万吨，若考虑开工率满负荷下的潜在过剩供应量，2011年甲醇行业理论过剩量将达到1300万吨，且今年新增产能919万吨左右（金银岛估算），明年供应过剩将进一步加剧。下游消费结构来看，2011年甲醛消费增速较大，甲醇制甲醛占甲醇总供应量的32.67%，较上年增加5.67%，二甲醚较上年微增2%至21%，醋酸下降2%至9%，MTBE消耗量未变，预计传统下游需求甲醛短期内作为甲醇消费龙头老大的地位难以改变，对甲醇价格影响甚大。此外，从年度企业平均开工率和加权平均价格间的关系来看，根据弹性理论价格变动对开工率的弹性从2010年的0.05跳升至今年的1.71，即从缺乏弹性到富有弹性，显示来年甲醇价格变化会引起企业较大波动幅度的开工率变化。另一方面，根据国家统计局公布的数据，今年工业行业总增加值月度环比是趋于下降的，但石化行业增加值却跑赢大市，在经济减速的大环境下较为抗跌。预计尽管明年经济减速已成定局，石化行业即使相对负面影响较小但也难言大的增长空间。

　　综上所述，2012年在国家楼市调控政策不放松以及国际市场反倾销、反补贴的“双反”贸易制裁的背景下，甲醛行业依然需求低迷从而压制甲醇需求。尽管二甲醚的替代效应会在新年进一步显现，但受到消费结构权重影响，仍难敌甲醛市场萎缩对甲醇构成的利空，而市场寄予厚望的甲醇汽油等新兴需求方向受到相关利益抵触等因素前景依然不明确。此外新增产能将进一步加剧甲醇行业供应过剩的格局，而国内明年的宏观经济下行已经得到业内人士的普遍认同，故甲醇下游需求难有起色。纵然上游无烟煤价格在2012年仍然看涨，但仅对甲醇构成轻微支撑，国内生产企业的利润空间会出现明显压缩，国际市场上美元走强压制大宗商品涨幅是大概率事件。预计3000元/吨将成为2012年甲醇价格的强阻力，若国内企业维持今年的开工率，则甲醇价格运行区间大约在2300-2800元/吨的范围内，价格有跌破成本支撑的可能性，行业面临洗牌。重点关注企业在明年是否会有明显降低开工率限产保价的行为出现，2012年甲醇上半年主旋律为做空，下半年在楼市调控有所松动的预期和“金九银十”等甲醇下游需求传统旺季的作用下，甲醇价格可能从低位反弹，但不宜过分奢望其涨幅，在出现短期局部的上涨买入机会后逢反弹抛空。