铁矿石有资金来相助 基差修复行情也可做

　　今日股市全面反弹，期指大幅上涨，期现价差已经修复完毕转为升水。而且，从期指流出的资金也有流入商品的迹象，午盘开始后，黑色板块大幅拉升，持仓快速增加。

　　目前铁矿石1601合约与现货价格的相差大概在10美元左右，期货价格低于现货约17%。基差如此之大，一旦展开修复行情，只要现货价格不是出现断崖式下跌，基差修复行情的空间也比较可观。

　　但从中长期来看，没有任何理由看多铁矿石，铁矿石下跌趋势不会因为期货修复而改变。短线铁矿石1601的上涨恰恰是构筑中线反弹顶的一个过程。一旦基差修复行情结束，后市转为中线级别下跌的可能性极大。

　　虽然中长期铁矿石的下跌行情并未结束，但是短期来看，铁矿石1601的下跌风险并不大。主要原因有:1）经济增速下滑，保增长措施可能迅速出 台。多家机构预测，1-8月我国固定资产投资同比累计增速止跌，达11.2%以上。投资在下半年企稳将是大概率事件。2）由于期指限制了交易量，原来交易 期指的资金将会分流一部分至商品期货，推动之前超跌的品种加速反弹。今日流入铁矿石期货的资金超过3亿，股指期货流出的资金达到80亿。3）即使基差修复 的节奏比预想的慢，只要现货跌幅不大，即使短期期货被套，后市都有解套的机会，这从铁矿石1509合约可以看到这样的走势。4）市场做多情绪强烈。铁矿石 现货自高位下跌之后，近两年没有出现像样的反弹，多头心里总想着它可能会出现一个比较大的中线级别的反弹。虽然长期来看，这种单相思不过就是个笑话，但是 短期这种思维一旦主导行情，其形成的做多合力在资金的配合之下也可对空头造成致命的杀伤。

　　在交易策略方面，短线可以等待铁矿石1601价格回调至10日均线附近顺势做多。就目前的行情来讲，如果现货能企稳的话，期货基差修复行情应该 还有至少30元/吨左右的利润空间（考虑到期货将贴水现货）。未来一旦顶部构筑成功，可以及时调转枪口，做空铁矿石1605合约。在跨期套利方面，可以尝 试买1601合约卖1605合约。如果套利的利润比较可观的话，事后将会发现，1601合约必然是出现一波明显的反弹，否则，这样的套利就不可能实现。所 以如其做套利还不如直接去做多1601合约来的简洁明了。

　　恒泰期货研究所 曹有明