有色金属行业：反弹尚可持续 仍需谨慎对待

报告摘要：

梳理投资逻辑，展望金属价格，建议投资策略。

贵金属方面：

我们认为反弹还将延续，但上涨幅度可能比较有限。上涨的主要原因：第一，IMF 今后两年期全球对纾困贷款的需求将达1 万亿美元，提振金价；第二，美国经济的持续复苏减弱市场对通缩风险的预期；第三，油价仍在高位，美国经济持续复苏将提升原油需求。

但是未来的风险点较上周有明显的增加：第一，中东局势的暂时削弱利空油价；第二，欧洲国家将进入偿债高峰期；第三，美国经济的持续复苏需要进一步数据确认，因为四季度经济数据好有季节性因素在；第四，IMF计划执行力的弱于预期。从价格走势以及事件时间点来看，1700 整数关口是一个大的阻力位，阻力区间在1680-1720。

基本金属方面：

我们认为反弹还将继续，利好因素几乎与贵金属一样，外加中国政策对经济的托底，即当经济下滑明显时，政策放松预期增强。

风险点：第一，美国经济数据出现滑坡；第二，中国一月份由于季节性因素促发通胀环比走高；第三，中国地产下滑明显，短期造成市场恐慌。

金属板块：

我们认为反弹尚可持续，但不可盲目乐观，2 月中旬可能是数据政策的敏感期。根据我们宏观与策略团队预测，大盘将延续反弹，2 月将相对安全。我们认为2 月风险点主要有以下三个：第一，美国经济数据出现滑坡；第二，中国经济下滑明显；第三，新一轮IPO 启动。中期由于基本面没有内生动力，仍维持增持评级。

后市投资策略：

由于目前金属板块涨势明显领先大盘，使得市场出现获利回吐的预期。

我们认为短期大盘仍可能上行，但须谨慎操作。如果原先已经持大量持有股票者，可以考虑抛一部分，获利回吐。尚未建仓的投资者，可以逐步建仓，由于年初至今目前大盘只上涨4.39%，如果本轮反弹有10%的涨幅，则大盘还有5%的上涨空间，那未来金属板块仍可能有至少10%的上升空间。所以未来看清政策和经济的方向，逐步建仓是较为稳健的投资策略。