有色金属行业：中国黄金需求延续高增长态势

　　【有色金属行业研究报告内容摘要】

　　2011年全球黄金需求再创历史新高，其中投资需求为主要驱动力。全球需求量共计4,067.1吨，同比增长0.4%，价值约合2,055亿美元。这是全球黄金需求价值首次超过2,000亿美元。这一增幅的主要驱动力来自投资领域，其年度需求为1,640.7吨，相比2010年创下的纪录增长5%，价值829亿美元。投资需求占总需求比重超过40%。

　　2011年央行呈现大举买入黄金趋势。延续2010年央行黄金净买入趋势，央行购买量从2010年的77吨激升至2011年的439.7吨。主要买家是发展中的新兴经济体，包括：墨西哥（+98.8吨），俄罗斯（+94.5吨），土耳其（+63吨），泰国（+52.9吨），韩国（+40吨）等。这反映出新兴经济体央行对外汇储备资产多元化，降低对一或两种外币的依赖、重新平衡储备和最终保护国家财富的需求。

　　印度仍是全球黄金最大需求国。2011年印度黄金需求总量为933.4公吨，占全球需求23%，但受2011年下半年黄金价格剧烈波动和印度卢比兑美元的疲软，2011年需求总量同比下降7%。从分布看，珠宝需求下降14%，至567吨，而投资需求继续增长5%，达366吨。

　　2011年中国延续高速增长态势，并有望在2012年成为全球黄金最大需求国。2011年中国需求为769.8公吨，同比上升20%，延续了过去5年高速增长态势（2007年以来复合增长率24%），珠宝金饰和投资需求增长态势均良好。珠宝需求首次超过500吨，增长13%，投资需求则大幅增长69%，至258.9吨。（东方证券）