有色金属:政策面暖风频吹 反弹或延续
金属价格走势回顾：上周市场关注的焦点继续围绕在希腊债务救援谈判，原定于上周四将重新评估希腊通过的新紧缩方案以及“私人部门参与计划”(PSI) 的欧元区财长会议的取消，意味着希腊救助协议的批准继续搁浅。加之美国零售数据低于预期，令市场失望，拖累金属价格走低。最终上周LME3月期铜/铝/铅 /锌/镍/锡分别下跌3.6%/3.6%/4.3%/6.4%/5.2%/6.3。国际现货黄金收于1723.38美元/盎司，周上涨0.1%。上周主要黄金ETF持仓量增加16.92吨。小金属方面下跌趋势有所缓解：中钇富铕矿和碳酸稀土矿均保持价格不变。下游稀土氧化物：氧化铈/氧化钕/氧化镨/氧化镨钕/氧化镧/氧化镝/氧化铕/金属镨钕分别下跌1.0%/0.8%/1.7%/2.2%/1.0%/1.7%/0.9%/1.7%，氧化铽价格不变。
我们跟踪的其余小金属中，锆英砂/海绵钛/钼精矿价格上涨1.8%/6.3%/1.1%，其余价格不变。
有色股票走势回顾：上周有色行业指数（申万一级行业指数）周涨幅0.67%，跑赢沪深300指数0.53个百分点。涨幅前三的股票分别为宁波富邦/天齐锂业/明泰铝业，涨幅分别为23.5%/10.23%/9.79%。跌幅前三的股票分别为ST合臣/东方锆业/株冶集团，跌幅均在5%以内。
国内外宏观经济和流动性：最新数据显示全球经济有所好转，1月全球制造业PMI为51.2，为七个月高位，1月欧元区PMI为48.8，尽管该数据仍低于50的荣枯分水岭，但创下五个月来最佳。不过2-4月是欧债全年偿债高峰，未来2个多月市场仍将承受巨大考验。中国方面，1月官方PMI为 50.5，连续两月处于荣枯线之上。流动性方面，欧美仍相对宽松，欧洲央行和英国央行均维持利率不变，美国将维持超低利率至2014年底。中国方面, 1 月M1增速大幅回落至3.1%，M2增速也再次下降；11年新增信贷7.47万亿，同比少增3901亿。但业内人士分析认为，2012年新增信贷将达到 8-8.5万亿元，贷款增速达到14%左右，信贷紧张环境将逐渐缓解。周六央行下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，预示货币政策微调开始。我们的观点：近期国内政策面暖风频吹，上周初温总理称货币政策预调微调要从一季度开始，之后郭树清主席称当前A股市场显示出比较罕见的投资价值，17 日习近平副总理访美称中国2012年绝对不会出现“硬着陆”，18日央行正式下调存款准备金率。过去1个多月，在国内外货币政策放松预期下，国内有色金属板块股票大幅反弹，鉴于当前基本面并出现有实质性好转，近期盘面也陷入胶着。但在政策面暖风频吹下，反弹或延续。2012年我们相对看好黄金板块和低估值的铝深加工板块。
本周关注焦点：2月20日：欧元区财长会议，将讨论希腊第二轮救援及私营部门债权人债务减记协议；2月21日：澳洲联储公布政策会议纪要；2月22日：英国央行公布货币政策委员会会议纪要。
