铜价中期跌势未完
宏观经济面较弱
近日,IMF上调2012年全球经济增速至3.5%,2013年全球经济增速至4.1%。中、美、欧分别不同程度上调。美国经济逐步改善,美元维持强势,资金回流美国是近期市场明确特征。QE3边际效用递减,预期逐渐降低,美国临近大选稳定原油价格是首要任务,继续量化政策可能性不大。
欧洲方面,刚结束的西班牙公债拍卖虽然不愁买家,但10年期国债收益率平均达到5.74%,高于前次的5.403%,市场担忧仍然存在。
国内方面依旧低迷。3月通胀指数超预期,GDP增速低于预期,等待政策救市呼声极高。家电、电力电缆等用铜需求大的行业仍需政策及新的投入扶植。
伦铜库存下降放缓
4月20日,上期所库存下降10657吨,至211170吨,下降幅度为去年10月以来最大水准。4月全球铜库存情况总体变化不大。伦铜自去年10月份的47万吨持续下降至今年3月份的25万吨后企稳,近一个月以来伦铜库存维持在25万?26万吨附近。注销仓单与库存比缓和,目前下降至25%以下,之前该比值一度上升至35%附近。沪铜库存结束了自去年12月以来的上涨,近期开始出现下降,两地库存转移局面暂时结束。
融资铜进口维持强劲
海关统计数据显示,3月我国未锻造铜及铜材进口46.22万吨,环比下滑4.6%,同比上升51.9%,继去年11月以来连续第5个月进口量运行于40万吨以上。今年一季度我国未锻造铜及铜材进口总量高达136万吨,月平均进口量45.4万吨,同比增长50%。如此巨大进口量与国内下游企业开工、制造业增速等指标并不匹配。融资铜进口占据大部分份额,信贷偏紧局面不缓解,越来越多的融资贸易铜恐将令铜进口继续维持高位。
今年以来,内外盘比价一路走低,3月我国精炼铜进口负价差维持亏损3000?3500元/吨,其间曾一度扩大至5000元/吨。铜进口贸易条件持续恶化,导致大量进口铜滞留在保税仓库,无法点价进入国内市场。
受最近5个月中国持续高进口量以及国内铜消费旺季较往年有所推迟影响,国内精铜供应显得异常充裕,进口到岸升水也开始下滑,从去年12月底的130美元/吨下滑至当前50美元/吨。
展望后市
目前,欧债问题依旧困扰市场,实体经济不容乐观,国内经济减速明确,铜价依托金融属性维持较高价格水准。国内方面近期仍有继续释放流动性刺激经济的可能性。短期铜价反弹,但很难重新走强,60日均线压力将限制反弹幅度,阻力为58500?59000元/吨,预计后期铜价有重新走弱的可能。不过,后期下跌空间并不大,第一支撑位56500元/吨,第二支撑位55500元/吨。