12月份中国有色金属贸易数据点评
更新时间:2012-01-12 来源:中金公司 浏览次数: 3201
铜进口量上升,反映了套利空间、废铜供应紧张和铜融资
12月份未锻造铜和铜材进口50.9万吨,其中精铜进口有望达到创纪录的38万吨。我们预计需求端比较疲软,临近新年缺乏亮点。同时也没有迹象显示保税仓库像2011年一季度一样出现大幅上涨,这种现象该如何解释呢?我们认为进口大幅增长主要受三个因素的推动:1)由于存在套利空间(尤其是11月份),四季度可能出现了适度的补库行为。待产量数据发布之后市场整体情况将会更加清晰;2)国内废铜供应偏紧,反映在对精铜的相对溢价上(图表3)。废铜供应紧张推高了精铜需求;3)市场仍然利用铜作为融资工具,但活跃度低于年初水平。
在目前的情况下,我们不认为春节前后铜需求量会大幅飙升,除非看到中国政府政策大幅放宽。2012年,我们预测铜进口量将达到280万吨,月均24万吨,略高于今年的22万吨/月。
铝进口彰显了中国市场相对良好的表现
12月份铝进口量(原铝、合金和铝材)环比上升32%至10.3万吨,反映了接近年底SHFE/LME 套利空间打开的因素。国内市场表现好于国外,国内成本受到电价上调和低库存的支撑,而LME 受欧债危机的影响表现疲软。这解释了为什么进口动力有所增加。
目前原铝进口量仅占国内需求的1%,总体依然偏低。展望未来,我们认为2012年中国市场仍将表现相对良好,套利窗口在大部分时间里接近平衡状态,而不会出现2011年SHFE 对LME 大幅贴水的情况(参见2011年12月5日发布的报告《上海铝:SHFE对LME 折价成为历史?》)。我们也注意到近期LME 反弹导致套利窗口关闭。
总的来说,我们维持对铜的观点,即基准情形上半年供需状况依然紧张,如果风险规避情绪下降,铜价或将反弹。我们认为下半年市场存在供应过剩的风险。另一方面,我们依然认为目前价位下铝是较好的防御品种。
12月份未锻造铜和铜材进口50.9万吨,其中精铜进口有望达到创纪录的38万吨。我们预计需求端比较疲软,临近新年缺乏亮点。同时也没有迹象显示保税仓库像2011年一季度一样出现大幅上涨,这种现象该如何解释呢?我们认为进口大幅增长主要受三个因素的推动:1)由于存在套利空间(尤其是11月份),四季度可能出现了适度的补库行为。待产量数据发布之后市场整体情况将会更加清晰;2)国内废铜供应偏紧,反映在对精铜的相对溢价上(图表3)。废铜供应紧张推高了精铜需求;3)市场仍然利用铜作为融资工具,但活跃度低于年初水平。
在目前的情况下,我们不认为春节前后铜需求量会大幅飙升,除非看到中国政府政策大幅放宽。2012年,我们预测铜进口量将达到280万吨,月均24万吨,略高于今年的22万吨/月。
铝进口彰显了中国市场相对良好的表现
12月份铝进口量(原铝、合金和铝材)环比上升32%至10.3万吨,反映了接近年底SHFE/LME 套利空间打开的因素。国内市场表现好于国外,国内成本受到电价上调和低库存的支撑,而LME 受欧债危机的影响表现疲软。这解释了为什么进口动力有所增加。
目前原铝进口量仅占国内需求的1%,总体依然偏低。展望未来,我们认为2012年中国市场仍将表现相对良好,套利窗口在大部分时间里接近平衡状态,而不会出现2011年SHFE 对LME 大幅贴水的情况(参见2011年12月5日发布的报告《上海铝:SHFE对LME 折价成为历史?》)。我们也注意到近期LME 反弹导致套利窗口关闭。
总的来说,我们维持对铜的观点,即基准情形上半年供需状况依然紧张,如果风险规避情绪下降,铜价或将反弹。我们认为下半年市场存在供应过剩的风险。另一方面,我们依然认为目前价位下铝是较好的防御品种。
