进入增产周期2012糖价风光不再

    2011年是内外经济环境较为复杂的一年，欧债危机愈演愈烈、美国主权信用评级下调、地缘政治危机此起彼伏、国内通胀与融资难等等，对整个商品市场产生较大的影响。而对于糖价来说，连续抛储及新糖丰产是导致糖价下跌的主要因素。

　　防控通胀仍是重点

　　中央经济会议要求，要突出把握好稳中求进的工作总基调；稳中求进说明2012年内外部经济环境仍较复杂。同时，虽然国内通胀出现了下降趋势，但与老百姓生活息息相关的食品类价格仍处于相对高位，后期政府管理通胀的力度仍难以大幅放松。因此，对于近几年涨幅较大的白糖来说，政策面压力仍不容小视。

　　新年度国内供需偏紧有望缓解

　　据糖协数据估计2011/2012榨季全国食糖产量1200万吨，较上榨季1045万吨有所增加。

　　由于国内食糖产量的恢复性增长，及自8月份开始每月进口量维持在40万吨，预计2011年国内的结转库存将增加。考虑到2012年食糖配额近200万吨，及国内消费需求增加等因素，预计2012年国内食糖进口仍将维持在200万?250万吨的规模。

　　下游需求保持平稳增长。据糖协预估，2012年国内食糖保守消费需求超过1350万吨，甚至有望突破1400万吨。美国农业部12月预估，中国2010/2011榨季消费量为1400万吨，预计2011/2012榨季消费需求为1430万吨。从数据看，不论是糖协还是美国农业部，均对2011/2012榨季国内食糖消费保持小幅增加预期。

　　政府调控力度加大

　　国家发改委2011年10月中旬发布《关于完善糖料收购价格政策的通知》，加强糖料主产区收购价格管理，要求五个主产区将糖料收购价格纳入地方政府定价目录，统一实行省级政府定价。这一方面是为了加强政府对糖价的监管，控制糖厂收购成本；另一方面也是规范收购秩序，防止加价抢收糖料、跨区域收购行为。

　　2012年或将是拐点

　　从全球角度来说，食糖供应偏紧格局仍未出现明显改观，库存消费比维持在较低水平；对于中国来说，虽然产量增加，但相对于消费总量来说，库存也还是偏紧的。一般而言，低的库存消费比将明显刺激糖价，而高糖价又将反过来刺激糖料供应。从国内1995年以来的库存消费比看，一般每隔四年会出现一次趋势性方向反转。这一方面和糖料种植效益有关，另一方面也和甘蔗生长周期有关。因此综合判断，2012年很可能是2009年以来出现的供需紧张趋势的拐点。

　　2012年白糖市场展望

　　2012年，国内食糖市场面临新的情况。首先，虽然2011/2012榨季丰产，但2011年糖料收购价格高企将刺激2012年糖料种植面积增长，尤其是甜菜糖。其次，2011年四季度密集性的食糖进口，可能导致2011年国内食糖结转库存增加。再次，一个比较重要的变化是，国家在2011年将糖料收购价收归政府，这将对2012年糖价上涨产生内生性抑制作用。预计2012年5月份之前，由于国内消费偏淡，且供应量充足，糖价低迷态势恐难改观。5月份后需关注巴西糖料生产情况，6月份国内食糖消费逐渐启动，此时国内糖价将有所上涨，但幅度不会太大，现货糖价在7200以上时，期糖价格将处于非常危险时段，预计此时期糖价格也将贴水于现货糖价。8月底和9月份须关注国内糖料生产情况，若前期没有重大自然灾害，此时糖价可能出现走弱局面。