钢铁行业:关注周期行情

    投资策略:本周上证综合指数-2.45%,其中钢铁板块-1.97%。11月份行业吨钢亏损289元/吨和12月中旬矿价跌至38.5美元/吨确立行业存货周期超调后的阶段性底部。而股价自8月中以来-17个百分点的超额负收益则是资本市场预期下调在股价上的反映,当前市场预期足够低迷,以至于找到超预期因素的门槛大大降低。未来超预期因素包括

    (1)由存货周期和需求季节性复苏预期推动的行业基本面短周期复苏,价格利润中级反弹;

    (2)地产去库存政策背景下,地产新开工若实现中周期复苏,将加大价格反弹级别,复苏的预期会推动股价提前反应;

    (3)2015年钢铁、铁矿石产能大量退出,在需求复苏环境下,价格和利润弹性将会明显增加;

    (4)供给侧改革将降低产能退出的门槛和代价,供给端调整将更为健康。重点关注标的包括金岭矿业、山东地矿、华菱钢铁、首钢股份、新钢股份、方大特钢、武钢股份等。此外推荐军工、核电相关新材料、先进制造企业应流股份、久立特材、钢研高纳。

    国内钢价:本周钢价上涨。钢价经过连续两周的上涨之后,本周依旧保持强势,板卷价格已累计上涨400余元,加之期货市场表现同样抢眼,市场信心持续回升,价格居高不下。但考虑进入一月份后,新春佳节日渐临近,淡季需求疲弱背景下价格持续上涨动力存疑,对后期价格走势保持谨慎态度;

    库存情况:本周上海市场螺纹钢库存14.83万吨,较上周下降1.88万吨,热轧库存54.29万吨,较上周上升1.1万吨。从全国范围看,各品种库存环比下降,Mysteel统计社会库存总量862.11万吨,环比下降15.86万吨。社会库存去化单周环比上涨4万吨,同时最新钢铁生产企业产成品库存指数回落9.7%。产业链低库存状态在需求回升情况下,为价格提供了很好的弹性;

    国际钢价:本周国际钢价平稳。美国钢材价格持续弱稳,目前处于依旧处于节假日期间,供需两弱,市场成交清淡,钢厂前期提价也未出现跟涨现象,年内钢价有望继续保持平稳;欧洲钢价平稳,目前市场库存依旧较高,但钢厂挺价意愿强烈叠加外部市场资源冲击有所缓解,短期价格有望继续保持平稳走势;

    原材料:本周矿价上涨。河北地区66%铁精粉现货价格425元/吨,环比持平。日照港63.5%品位印度铁矿石价格325元/吨,环比上涨5元/吨。普氏指数(62%)43.25美元/吨,周环比上涨2.85美金/吨。钢铁物流数据显示,12月份钢铁行业PMI指数为40.6,较上月回升3.6个百分点,行业新订单和生产开工率触底回升,铁矿石需求好转。加之近期铁矿石期货表现亦非常抢眼,市场信心回升,矿价看涨情绪日渐浓厚,期货现货市场互为推动。若后期地产新开工实现中周期复苏,超预期因素兑现,钢厂开工有望回升,带动铁矿石需求复苏,矿价反弹;

    行业盈利:本周毛利上升。以上海地区数据为例,本周我们模拟的重点企业主要产品毛利上涨,其中热轧卷板(3mm)毛利上升5元/吨,毛利率上升至0.84%;冷轧板(1.0mm)毛利上升22元/吨,毛利率上升至-5.95%;螺纹钢(20mm)毛利上升20元/吨,毛利率上升至2.83%;中厚板(20mm)毛利下降13元/吨,毛利率下降至-10.41%。