原油拖累产业链 PTA面临二次探底

　　PTA(7116,0.00,0.00%)期货在本月中旬跌破7000点关口之后，出现一波接近400点的短暂反弹。然而，端午节前夕的跳空大跌，将PTA反弹的星星之火无情扑灭。究其原因，脆弱的市场信心和疲弱的基本面，成为PTA再次探底的导火线。

　　欧债危机考验重重，国内经济下滑

　　欧债危机始终是市场关注的焦点。希腊大选尘埃落定，支持紧缩与留在欧元区的新民主党赢得议会选举，但之后意大利和西班牙两国国债收益率屡创新高，市场担忧情绪重燃。同时，国际信用评级机构穆迪21日宣布下调全球范围内15家大银行的信用等级。而备受期待的美联储利率决议宣告QE3预期落空，大宗商品再度大跌。

　　国内方面，汇丰中国6月PMI预览值为48.1，创下近7个月以来的最低，加剧了市场对国内经济增速大幅放缓的担忧。其中，新出口订单创下自2009年3月份以来最大的跌幅，显示外需形势严峻。内外利空齐发力，商品市场承压。

　　原油拖累产业链，PX尚未企稳

　　原油作为PTA产业链的源头，是PTA下跌的重要影响因素。而PX作为PTA原料，则直接推动了PTA的走弱。5月以来，原油价格一落千丈，且分别以三根长阴线依次击破100美元、90美元与80美元。同一时段，PX价格更是连破四个整数关口，自1500美元/吨上方一直跌至1180美元/吨附近。由于跌幅较大，PX近期反弹至1250美元/吨附近，领先于PTA及其下游产品，但仍难言企稳。一方面，PX本次反弹属技术性反弹，需求未有实质性好转；另一方面，PX与石脑油的价差拉大，PX利润状况回升，也压制其进一步反弹。而随着原油的再次下行，PX价格继续回落已不可避免。

　　终端需求疲弱，下游开工低迷

　　国内外经济的下滑，直接影响着全球的消费能力，纺织业作为与人们生活息息相关的产业，受到了较大的影响。终端需求不足，是造成PTA弱势的因素之一，今年4?5月的旺季不旺就是一个典型的例子。当前正处于淡季，需求低迷更加明显。

　　数据显示，今年1?5月纺织行业内外需均不乐观。出口方面，1?5月，我国纺织品服装累计出口906.42亿美元，同比增长2.0%，与往年相比，增长速度出现了大幅回落。国内方面，5月份全国限额以上企业服装鞋帽、针纺织品类商品零售额720亿元，同比增长19.0%，较4月下降0.4个百分点。全国50家重点大型零售企业商品零售额同比增长10.3%，增速也较4月的14.6%明显回落。

　　6月以来，多数聚酯产品库存再创年内新高，产销率不稳，偶尔有脉冲式的高产销，但缺乏持续性，库存不断积压，企业开工率下降。当前聚酯企业开工率在83%附近，江浙织机负荷已在50%附近停留了半个月以上，广东圆机负荷已从月初的61%降至当前的40%附近。

　　当前，PTA仍受宏观面和产业面的双重压制，7000点关口岌岌可危，做空动能将继续释放。市场企稳仍需政策面不断放松和产业继续去库存。

　　（作者单位：中国国际期货）