大宗商品危情一周 弱势反弹不及股市

    一场恐慌情绪蔓延，引发了国内大宗商品市场的下跌潮。不过随着股票市场的企稳，大宗商品市场也恢复到自己的节奏，供需决定价格。

    “虽然上证指数从3300快速反弹到4000点，但商品期货市场更多是根据基本面情况，回归到合理价格，并没有出现持续暴涨的情况。”国内一家大型期货公司对冲基金部研究员介绍。“然而铁矿石、螺纹钢等产品供应严重的大于需求，下跌行情还将继续。”

    截至7月13日收盘，铁矿1509收于366元/吨，下跌0.81%。而在上周，铁矿石最低下探至333元/吨，创上市以来的新低。

    此外，螺纹钢、焦煤焦炭等黑色品种情况同样严峻。今年上半年，钢材价格持续创出新低。钢材综合价格指数从去年底的83.09跌到6月末的66.69，跌幅19.7%，已经超过去年一年的跌幅。

    市场将希望放在行业的重组，“对我们来说，破产、兼并重组等消息的出现，对期货市场就是一个利好消息，可以有效地缓解供给。”华南一家期货公司宏观分析师表示。

    恐慌情绪传导

    “虽然说股票市场和期货市场是两个独立的市场，但是市场情绪是相通的，股票市场中对严重经济危机的恐慌情绪也会影响到期货市场。”国内一家大型期货公司对冲基金部研究员谈到上周商品期货市场的暴跌仍心有余悸。

    恐慌情绪始于7月7日。当日国内商品期货开盘便出现暴跌，部分品种大幅下跌，其中铁矿石大跌近5%。到当晚夜盘，国内商品期货市场几乎全线大跌，其中，螺纹钢下跌2.66%，铁矿石下跌7.92%、橡胶下跌6.04%，铜以及其余金属类期货品种多数出现跌停。

    8日，国内大宗商品价格仍未企稳，铁矿石1509暴跌7.92%至349元/吨。煤炭类期货全线跌停，三大品种集体创出历史新低。以铜为首的金属类同样出现暴跌，部分品种跌停，其中铜最低跌至37960元/吨，创下六年来新低。

    “期货市场出现如此大的跌幅是很少见，一般是经济环境出现大幅下滑可能时才会出现。”华南一家期货公司宏观分析师同样认为。

    上述对冲基金部研究员表示“股票是对未来的预期，有泡沫的说法。但是商品期货更多根据当前的经济表现，不会太多的透支未来，因为，期货在几个月后就要交割，回归到现货。”

    “从螺纹钢来看，8号不光是跌到历史地位，而且是钢厂无法承受的价格。它1800多的价格意味着钢厂一吨要亏1000块，这是非常恐怖的事情。所以当天晚上，做多资金就开始进去了。”该研究员进一步解释。

    8日晚盘，在监管层大量救市政策的刺激下，国内期货市场率先反弹。铁矿石、铜等大宗商品纷纷以涨停收盘。9日，反弹走势持续，几乎所有品种红盘报收。其中，金属中沪镍和螺纹钢早盘涨幅均超过3%。能化板块中甲醇早盘涨停，玻璃和橡胶涨幅超过1%，焦煤和焦炭午后收绿。农副板块中三大油脂品种全部涨停，豆粕和菜粕也以涨停报收。

    上述对冲基金研究员表示，“股票市场的企稳避免了发生更严重经济危机的可能，商品期货市场也开始回复基本面水平。虽然上证指数从3300快速反弹到4000点，但商品期货市场更多是根据基本面情况，回归到合理价格，并没有出现持续暴涨的情况。”

    “实际上，一些品种因为基本面不好，价格依旧出现下跌行情。比如铁矿石，一天涨到了380，但是一下子就被打下来了，因为它的供应严重的大于需求，根据品种特性，价格肯定是要跌下来的。与股票市场的报复性反弹没有联系。”

    钢企期待去库存

    实际上，国内大宗商品价格与国际期货盘的联动更加紧密，而这也与全球市场的供需关系紧密相连。

    上述对冲基金部研究员表示，“铁矿石其实在股票市场暴跌之前就已经开始下跌。此前，铁矿石国际价格跌得很凶，从62美金一下子跌到43美金，不到一周的时间，这个跌幅是很大的，石油产品也是一样，国际原油一直在跌，从60美金下挫到50多。”

    连续两周的下跌，大连铁矿石期货价格连创新低。截至7月13日收盘，铁矿1509仅收于366元/吨，而上周铁矿石最低下探至333元/吨，创上市以来的新低。

    该对冲基金部研究员表示“此前，港口铁矿石还保持着较低的库存，不过现在港口很多在陆续到货，而需求方面没有很大提升，供给严重大于需求，可能还会继续下跌”

    此外，黑色品种领域中螺纹钢、焦煤、焦炭的情况更加严峻。

    上述对冲基金部研究员进一步解释，“国内钢厂生产停不下来，因为高炉停了，再恢复就要几个月。因此钢厂生产很少有停产或者削减产量的可能，这也是铁矿石前期没有大幅下滑的原因，然而需求的减少，使得国内钢厂利润不断下降，现在也是在硬撑。”

    资料显示，今年上半年，钢材价格持续创出新低。钢材综合价格指数从去年底的83.09跌到6月末的66.69，跌幅19.7%，已经超过去年一年的跌幅。

    据中钢协数据，今年1到5月，全国粗钢产量3.4亿吨，同比下降1.6%，这也是近20年来粗钢产量首次下降。前5个月，中钢协统计的101家会员钢企实现总营收1.3万亿元，同比下降16.9%，盈亏相抵后总利润仅为5.28亿元；但这些大中钢企的主营业务亏损164.81亿元，增亏103.61亿元。

    “目前，整个大宗商品，特别是钢铁、煤炭等行业，都在一个去库存的状态，就是要挤掉一批效率低、转型没有成功的企业。对我们来说，破产、兼并重组等消息的出现，对期货市场就是一个利好消息，可以有效地缓解供给。”上述期货公司宏观分析师表示。

    （编辑：徐炜旋，如有意见建议请联系：xuwx@21jingji.com）