上下游夹击 焦炭继续缓慢寻底

　  今年一季度以来，焦炭期货呈现一路下行走势。本周二，在国际贵金属大跌、中国宏观数据不及预期的带动下，焦炭1309合约最低跌至1507元/吨，触及近8个月以来的新低。

　　从宏观层面来看，中美经济数据低于预期，是本周大宗商品下跌的主因之一。本周一公布的国内一季度国内生产总值（GDP）同比增长7.7%，低于8%的市场预期；社会消费品零售总额、3月规模以上工业增加值同比增长等指标也不尽如人意。值得指出的是，3月全国全社会用电同比接近零增长，这与1-2月累计同比增长5.5%的情况形成鲜明反差。这些数据，表明宏观经济后期走势尚未明朗，复苏过程较为缓慢。同时，数据利空也促使了焦炭期货对基本面的需求不振做出快速反应，此次下跌也是对近期利空的集中释放，后期宏观面的利空对行情打压的力度将会有所降低。

　　目前，受钢材市场持续表现不佳的影响，成交疲软，市场供大于求。随着前期焦煤、焦炭价格的下行，铁厂目前生产成本虽有所下降，但是前期库存成本过高，销售形势较差造成铁厂报价快速回落。短期内随着出货形势进一步恶化，钢材价格下行可能较大，长期仍维持看跌的观点。下游的压力势必向上传导，钢厂对焦炭的采购依然不积极。

　　本周湖南湘潭某钢厂对焦炭采购价下调100元，调价后准一级焦山西采购到厂承兑价格将降至1530元/吨。受钢厂的打压，后期焦炭仍将面临一定的下行压力。从社会总库存来看，3月份开始回落，但下降速度十分缓慢。截至3月底，螺纹钢、线材等五大品种库存总量为2192.7万吨，降幅明显低于近五年平均值。但随着库存下降，传统钢材消费旺季的到来，以及基建投资的持续投入，钢材消费仍会有所拉动，继而缓解焦炭的下行压力。

　　此轮价格大跌，令市场信心再度受到打击。山西焦煤集团部分煤矿下调200元/吨，柳林4号焦车板价已接近去年1150元/吨的低点。行业成本支撑力度趋弱，为焦炭下行再度提供空间。

　　目前，针对上下游压力，焦企仍继续限产，成交价格较为灵活；现华北焦化厂限产已达50%以上，厂家多减产保价。对于焦化企业来说，限产、减产都是保护价格的有效措施，及时调整也避免本次焦炭价格的快速连续下跌，这也导致了本轮下跌行情与2012年的连续下跌有所不同。因上游煤炭不断调低价格，本轮焦炭价格还将在此基础上呈现阶梯状下调的局面。

　　综合考虑，预计短期国内焦炭、焦煤市场仍将持续低迷走势，价格或将持续下行。此轮下跌呈现双双下跌，焦炭、焦煤将携手共渡难关，共同以限产、降价来应对此轮压力。因此，对价格下跌的宽容度有所上升，而随着后期需求的缓慢复苏，预计焦炭将在1400-1450元一线寻求支撑，逐渐企稳。