美联储如期加息 铜价短期仍有上涨动能

生意社12月17日讯

　　近来铜价区间内整理，上周五铜价突然拉升，上破35500压力区域，原因主要是消息面，有色行业频吹暖风，11月份同行业减产协议，随后又有收储的消息传出，但受制于美联储加息预期，多头谨慎，铜价回落，但依然位于35000支撑线之上。展望后市，美联储加息靴子落地，美元或回落，金融属性对铜价压制暂时消除，利多铜价。但是我们看到2016年铜矿增速仍会超过精炼增速，加工费高位，冶炼企业停产积极性不高，再加上仍不看好的消费，过剩格局仍在。不过需求短期表现尚可，对铜价有支撑。策略上，趋势性空单回避，短期仍有反弹动能。

　　1.美联储加息靴子落地

　　北京时间本周四(17日)凌晨，美联储一如预期宣布从当地时间12月17日开始将联邦基金利率提高0.25个百分点，新的联邦基金目标利率将维持在0.25%至0.50%的区间。美联储声明中表示，此次加息之后货币政策仍然保持宽松，实际利率路径将取决于经济前景和数据，美联储对加息节奏的判断依旧是“渐进的”，点阵图显示美联储预期2016年底利率可能达到1.375%，这意味着按25基点/次的加息速度，美联储明年可能加息四次，这是美联储2006年6月来的首次加息，也意味着，全球最大的经济体正式进入加息周期。加息决议公布后，利率期货市场显示美联储下次加息可能性超过50%的月份是3月。

　　从历史数据看，在加息周期的最开始，美元指数往往下跌，这可以解读为美联储加息预期靴子落地后利好出尽，从金融属性层面对铜价预期的抑制消除。对于铜价，加息也不是其噩梦，反而屡屡以加息为号角，开启一轮上涨行情，这主要是美联储在经济向好时加息，这种经济向好带来长久需求。但此次加息，美国经济还不是很牢固，而且其他重要经济体依然处于宽松周期，美国加息周期或很缓慢。历史规律可以借鉴，但这次可能与以往不同。不过短期内，美元或向下调整，利于铜价。

　　2. 2016年仍将维持过剩格局

　　近日江西铜业(16.61, 0.00, 0.00%)与智利矿业公司安托法加斯塔达成2016年铜加工粗炼费/精炼费(TC/ RC)为97.35美元/吨和9.735美分/磅，低于此前中国冶炼厂的预期，也低于2015年。2015年铜加工粗炼费/精炼费(TC/RC)是107美元/吨和10.7美分/磅。2016年铜加工粗炼费/精炼费较2015年出现小幅下滑，主要原因是受铜价持续下行影响。在此加工费下，大部分冶炼企业还是有利可图的，加工费按现行汇率折算成人民币约为2000元，冶炼一吨铜能产生3吨硫酸，目前硫酸价格有300多元，这样又会产生1000元收入，加在一起约有3000元，冶炼成本像江铜约2200-2400元，大型冶炼厂还是有利润。所以前期达成的减产联盟能否持续令人怀疑。

　　12月初，江西铜业等10家企业达成减产协议，这些企业2016年将减少精铜产量35万吨。2014年中国精炼铜产量796万吨，同比增长13.8%。安泰科等机构认为，2015年的精铜产量可能在710万-720万吨，减少35万吨的量，仅占企业总产量5%左右，对供需影响有限。2015年精炼铜产能仍在增加，中国新增产能约40万吨，使得精炼铜总产能达到934万吨，SMM预计2016年国内精炼铜产量将增加50万吨至790万吨，供应压力依然很大。

　　3.需求部分有好转

　　近期低迷的需求中有亮眼的数据出现。中国汽车工业协会公布今年11月汽车产销数据看，汽车产销继续呈现回升态势，同环比均实现较大幅度的增长。其产量及销量均超250万辆，创历史新高。汽车产销受1.6L及以下乘用车购置税减半政策影响，12月汽车市场将进入年底冲量的时刻，各厂商的促销活动会明显增多，预计12月份汽车产销局面继续好转。11月全国50家重点大型零售企业销售数据看，家用电器类商品零售额同比增长27.7%，是今年以来的最高月度增速水平(第二高为8月份，增速仅为3.1%)，与上年同期相比，也提升了33.8个百分点，原因是大型商场配合网络渠道于11月份推出各种促销力度很大的特惠活动，如内购会、满减送等，使得线下家用电器类销售与线上同时在双十一出现一个井喷现象，11月份气温骤然大幅下降南方空调器热卖，北京市11月份重启节能家电补贴政策等，都给家用电器的热销添了一把火。但是这两大行业回暖持续性还有待观察。

　　房地产方面，2015年1-11月份，住宅销售同比增长18%，增速与1-10月份持平。三线城市仍处于去库存阶段，这也降低了开发商在三线城市新开工或新增土地的意欲。11月份，一二线城市住宅销售的面积分别同比上升23%、13%，而三线城市则无明显增长。1-11月份，全国土地成交款同比下跌26%，上市开发商普遍缩减了今年的土地支出，这使得房地产投资和新开工项目的持续低迷。

　　综上，美联储加息靴子落地，美元或回落，金融属性对铜价压制暂时消除，利多铜价。但是我们看到2016年铜矿增速仍会超过精炼增速，加工费高位，冶炼企业停产积极性不高，再加上仍不看好的消费，过剩格局仍在。不过需求短期表现尚可，对铜价有支撑。策略上，趋势性空单回避，短期仍有反弹动能。