铜日报:全球下游需求改善有限,铜价反弹压力重重

中期逻辑:截至上周,上期所期货库存增加0.92万吨,使得10月份以来上期所铜库存增加至2.7万吨;当周LME库存下降850吨,10月以来,LME库存累计下降9.2万吨;当周COMEX铜库存减少812吨,10月以来增加近3万吨;12月14日至12月18日当周,因SHFE库存回升,当周全球铜库存整体上小幅回升。当周,铜冶炼企业和国外矿山就2016年铜精矿长协加工费初步达成协议,低于2015年水平,但因变动不大,因此估计很难对供应产生太大的影响。

宏观面:中国11月初步数据环比好转,预计11月精炼铜环比需求会有一定的回升,但是同比料继续维持萎缩;另外,当周美联储如期加息,但对铜价格的影响主要体现在沪伦比值。另外,市场传言冶炼企业商讨商业收储,但在需求周期无法起色的情况下,商业收储的效果较为有限;此外,本消息一定程度上暗示冶炼企业隐形库存或销售压力是比较大的。

日内走势:沪期铜主力合约1602日内收盘在36380元/吨,最低价格35920元/吨,最高价格36410元/吨。夜盘收报36320元/吨,较昨日结算价上涨120元/吨。同期,伦铜上涨0.81%,收报4718美元/吨。

23日日内以及夜盘,铜价格先抑后扬,但本次上冲力量明显不足;消息面上,墨西哥10月铜产量同比增长10.9%,至41,677吨。此前,秘鲁能源矿业部长周一称,秘鲁2016年铜产量料增加65.5%,至250万吨,全球铜供应展望依然增加;另外,消息显示,日本11月季调后压延铜产量较上年同期下降6.3%,至62,860吨,日本铜需求继续走低。如果需求不能有效改善,铜价格继续反弹压力重重,特别是伦铜4800美元/吨上方,几乎目前在产的铜供应商均有较好的利润;因此,铜价格后市整体看空。

升贴水方面,沪铜现货贴水小幅收窄,12月23日沪铜现货平均贴水80元/吨;LME现货升贴水12月23日显著回升至贴水4.5美元/吨;12月23日洋山港铜溢价维持于85美元/吨。

库存方面,LME库存12月22日数据为233675吨,较前一交易日增加1325吨库存;COMEX库存12月23日数据为70582吨,较前一交易日增加432吨库存;上海期货交易所铜库存12月18日数据为179612吨,较前一周大幅增加9205吨库存。

持仓上,LME3月铜12月23日持仓为286560手,较前一交易日减少2205手。沪铜指数12月23日持仓804174手,较前一交易日增加31838手。根据CFTC铜持仓报告,12月15日当周铜的非商业多头68029手,非商业空头100662手,因而非商业净多头-32633手,较前一周增加1559手净多头。