有色金属行业:供给侧调整铺开

　　美元强势破百,中国经济低迷,期待供给侧改革:海外,美国GDP数据上修,加息预期不断上升;欧元区进一步宽松步伐临近,美元强势破百。中国经济数据低迷,企业利润同比降幅加速,政府提出在适度扩大总需求的同时,着力加强供给侧结构性改革,推进过剩产能化解,释放供给侧活力,增加有效供给。

　　锌行业自主减产,锌价止跌,锌行业经验不断推广。在美元强劲、需求疲弱的背景下,锌行业协调减少2016年精锌产量50万吨,减缓了锌供需过剩压力,锌价止跌,锌行业的经验不断被其他有色品种所借鉴:镍企业也宣布协调12月减产镍金属1.5万吨,2016年减产20%(约13万吨);铜企也拟减产。再加上铝企陆续有些企业减产,大宗商品纷纷进入到减产的节奏。在需求下降的趋势之下,行业协议减产,对供需有积极的效应,我们还需要综合需求与减产的实际效应来判断供需的变化趋势和商品价格趋势,从期货与现货的关系中去推测协议的遵守状况。但行业企业纷纷主动协议减产,也表明企业对亏损的承受能力已经达到极限,行业利润状况可能在第四季度达到最底谷。随着国家政策更为重视供给侧改革,行政力量削弱,市场力量的发挥,产能的退出将有助于大宗商品品种价格与企业利润的回升。

　　投资策略:随着供给侧改革的铺开,大宗商品品种的阶段性机会正在酝酿,除了当前正在推进的企业自发协调减产之外,我们希望能看到,政府放松管制,企业退出的出现与累积,并以此为契机去挖掘大宗商品的机会,对于一些弹性较好的品种,投资者可逐步布局,如中金岭南、罗平锌电等;中长期,我们主要从成长、转型两个角度去寻找投资机会。成长股方面,重点关注技术突破导致市场边界扩张的超硬材料,及新能源汽车产业链,关注豫金刚石、华友钴业、赣锋锂业等。关注转型公司,自下而上,以公司管理能力、转型的动力、潜力与基础业务的盈利能力等为选择条件,关注楚江新材、横店东磁、宁波韵升及转型医疗的公司等。